5月29日，中古消费电子产品交易和服务平台万物新生集团——爱回收品牌正式向SEC提交了股份募集书。提出了新西兰ipO公司的建议，最后冲刺了“中标股ESG（环境、社会和公司管理）第一股”。

在暗流涌动的二手交易行业中，回收先行注册资本市场的依赖是什么？在海外上市的二手交易公司已经是最近的数量了，为什么国内信息很少呢？详细观察这个特殊的行业和特殊的公司。

市场很大，奠定了营业收入增加的基础。

根据股份募集书的信息，爱回收在过去12个月的总销售额为56.8亿元，同比增长49.4%。在2020年Q2至2021年Q1的4个季度中，公司核心业务的销售额比去年同期为45.6%、47.5%、50.9%、135.8%。促进这个二手电器交易平台销售额增长的是庞大的二手商品的交易规模。

据CIC报告，中国的二手3C电子产品到2020年的交易量为1.89亿台，到2025年，这个数字将以24%的年平均增长率提高到5.46亿台。充足的隐蔽利润空间和广阔的市场前景共同构成了二手3C产品电子商务发展的市场基础。但是，在循环利用的发展过程中，与典型的互联网企业有着相去甚远的地方。

爱回收创立于2011年，与闲鱼相比提前3年进入3C产品的回收领域。2013年，选择了与当时热流的移动互联网相反的道路。这几乎是苦活儿。你知道，网店最直接的利益是很容易获得顾客流。最明显的负担是固定资产支出。例如，租赁费和硬件设备费。

手机的回收典型的需要精度高，但是使用频率低的服务。采用在线交易模式的话，需要支付不比其他网络产品低的客户获得成本。另外，很难将这些流量转化为附加值。而且，这种准确的需求流量本身过于分散，综合考虑，离线店反而将顾客、业务、品牌建设融为一体，更有利于规模化和管理。

CEO陈雪峰曾经说过，店铺模式的转变是影响爱回收命运的重要决策之一，行业的动向似乎是沿着这一点发展的。2020年末的年会上，闲鱼提出了“新线下”的业务，宣布今后3年内将在20个城市建设闲鱼基地。同时在50多个城市还设有下一站式商业店“闲鱼小站”，闲鱼集市也将在30个城市展开，或是对爱的回收施加压力。

另外，离线店铺的资产负担也客观存在。以爱回收为例，据陈雪峰介绍，一次性硬件投入7万元，每月运营成本约3万元。到2021年3月31日为止，爱回收共有755家店铺和1500个以上的自助服务站。这意味着回收爱的一年大约投入2.7亿元来运营店铺。

线下重资产需要长期投入，客户流量更高的地区相应成本也更高，回收业务的增加能胜过成本支出吗？

二手业务的毛利率虽然超过了新机器，但是回收业的马太效应竞争正在加剧。

爱回收事业扩大的背后，是二手3C行业的高利润率支撑着。公司目前由于扩张还处于亏损期，2018年、2019年、2020年公司分别实现毛利率14.1、19.2、25.7%。手机制造商小米在2021年第一季度的决算中公布的毛利润率为18.4%，智能手机业务的毛利润率为12.9%。

为什么卖二手货？比起卖新机器要花钱吗？理由在于谈判空间。

在3C产品的二手交易中，由于产品种类复杂、买方卖方水平不同等原因，上下信息差异很大，行业统一标准不足，交易有潜在风险。通过为非标的二手交易行为建立标准化过程，减少了额外的成本，同时，两者的共同作用也带来了毛利率的稳步增加。

但是，再利用业界激烈的竞争也不能忽视。近两年来，仔细回收和合并拍摄，环顾美人寻宝机，快速手以高调整入局，闲鱼注入C2B2C，赛道上的玩家们从融资到业务全面进入赛马阶段。最直接的表现是烧钱的强度在激化。根据投资报告，2018年至2020年，公司Non-GAApp调整后，经营损失分别为2.3亿元和5.4亿元。1.04亿元（不包括一次性相关费用）。

究其原因，二手业务本身价值低，尤其是垂直电器平台面对用户用完就走的尴尬，生命周期总价值太小，客户成本不断获得高企业。但是，目前这个支出相对有价值。

根据《2018年度中国二手电子商务发展报告》，中古交易电子商务平台的市场规模，闲鱼比例达到70.7%，剩下的玩家只能利用自己的业务特色来分割3成的市场。中古电气交易市场整体进入“超强”的地位，马太效应更加显著。我马上提出了离线开发计划，尝到了更大的市场份额。更快扩展、下沉、再利用等竞争对手面对资源凝固，头部平台受到雪球式冲击。

好消息是在3C领域专门回收。比一般的回收平台有更准确的定位优势，利用技术驱动实现了进程的进化。喜欢回收的检查、等级、定价业务的流程只需要3天。行业需要10天以上的时间。另外，爱的回收和京东、快手的合作关系也加深了。这与离线模式形成了有效的互补关系。根据股份募集书的CIC数据，在二手3C交易和服务市场中，爱回收2020年的交易量和GMV都是第一位，超过了业界的第二位到第五位的合计。报告期间，由万物新生组所有平台成交的二手商品超过2610万台，同期所有平台GMV总量228亿元。

但是，放眼海外，成功上市二手电器制造商的公司不在少数。另外，为什么海外的二手电器商会要比国内先进资本市场呢？

欧美的回收面向标准化垂直化。好好回收后从海外的平台拿了什么？

2019年6月，美国二手电器制造商The RealReal进入资本市场，第一天上涨了44%。2021年1月末，美国版的“闲鱼”流行标志登陆美国股票，第一天上涨了144%。2021年3月，服装二手电子平台ThredUp在纳斯达克上市，首日销量上升43%。人口只有1.26亿的日本。二手交易市场的规模接近中国的两倍。二手电器制造商独角兽Mercari从创立到IpO只使用了四年。从世界的资本市场来看，二手电器制造商受到了广泛欢迎。

但是，poshmark一共5次融资，融资1.53亿美元，The RealReal在发售前8次融资获得3.46亿美元。喜欢回收的融资车轮数达到E+回合，以约8.5亿美元的融资总额一骑断灰尘，为什么市场的脚步反而变慢？

答案是在公司的商业模式中，在海外成功的企业稳定传统的佣金制度的收入，或是保持商品垂直市场的正确性，或是标准化优势突出在长期失顺的行业中，这些特征奠定了企业评价和收益空间的基础。这也是国内企业曾经不足。

Mercari在综合平台上收取10%的销售费用作为佣金。和国内的消费习惯有点不同。The RealReal是香奈儿、古奇等高级品牌的“中间商”，定位非常准确，与国内高端游休交易平台红布林相似。服饰专业的ThredUp为了解决二手货质量问题，设置了自己的检查机制，首先统一回收用户的衣服检查质量，然后封装销售，并使用自身的售后服务流程。这样的C2B2C模式被用于闲鱼、猎物等平台。

请参照竞争对手。为了循环利用的垂直定位和标准化理念是推进先驱上市的重要因素。既然已经确定了拥抱资本市场，最好的途径可能就在于深耕标准化。利用自动化质量检查设备和大数据的价格设定模式已经迈出了一步。特别是3C类产品在面临直接竞争的情况下，由于大幅度投入，规格扩张的战斗方式比较惨烈，通过技术来实现突破侧面更有价值的空间。

从长远来看，国内的二手市场一定和国外一样百花齐放，竞相上市。其原因是资源的整合迫在眉睫，市场可能迎来时势英雄。据美国股票研究公司称，中古电器商战的整体评价与企业在业界的表现密切相关，蛋糕结束后没有人会站在桌子上。整体来说，对于低频行业来说，是培育高频品种，还是创造一个易于信赖的品牌，前者根据细分领域，后者调整体制，扩大宣传。

结束语

今年3月，日本Mercari和阿里巴巴集团合作，将来可能会在国内展开交易。在这个背景下，市场整体的想象空间丰富的商品的种类，各自有特色的交易模式支撑着。好好回收以垂直的品质特性卖二手货成为一个赚钱期的生意，但这不是业务的尽头，也不是报价的尖端，二手电器真正的独特性在于数量不尽的SKU，怎么那个信息的差解决信赖度等问题并从中获取利益，是企业考虑的主要问题。在这个非标化的整形道路上，类似的例子是贝壳集团。我相信，如果不动产中介行业能成为标准化改造的样本，二手电器也能成为。尽管这个行业的水很深，但总有人能“掌握”。

本文来源：美股研究社，转载请注明出处。

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