发布时间：2021-5-26 分类： 电商动态
周四，美国股市因感恩节休市。京东和该公司的股价可能短暂停留在294亿美元和262亿美元。这两者的市场价值仅相差32亿美元，这已成为近日许多媒体的头条新闻。市场是否错误判断了两者的价值，还是中国第二大电子商务地位真的容易改变？
11月21日，公司上市后公布了第二份财务报告。 2018年第三季度，公司实现营业收入33.7亿元，同比增长697％。净利润为11亿元人民币，去年同期亏损为-2.2亿元人民币。
各项业务指标全面上扬。截至9月底，过去12个月GMV数量达到3448亿元，同比增长386％;活跃买家为3.855亿，同比增长144％。年化客户价格为894.4元，比去年同期翻了一番。
强劲的盈利报告推动股价周二上涨16.63％，收于23.14美元，并在周三进一步上涨至23.66美元。
►明亮的眼睛数据背后的隐患
亏损市场价值损失如此之多的原因在于高增长用户和交易量的关键。虽然这两个指标在本季度继续取得成功，但随着基数的扩大，增长放缓。
17Q4是用户数量最多的季度，单季净增加8700万，活跃买家为2.448亿。随后，用户增长放缓，今年前三季度净增加5000万，4900万和4200万。
资料来源：DonG排除了大量收益
由于去年第四季度的用户量已达到2.4亿，这意味着连续几个季度多位数三位数用户增长的概率将在18Q4结束。本季度越来越活跃的买家已达到近3.9亿，参考淘宝的6亿活跃用户，这款黑马的运行速度很可能在明年下降。
互联网公司的一个共同战略是先烧钱用户，然后考虑盈利能力。一旦用户增长率下降，就可以自然地考虑盈利能力。
本季度超过四分之一的收入增长率高达697％，交易量增长386％，代表收入带动更多来自Take rate的增加。事实上，Take率的乐透确实在改善。本季度为2.51％，今年第一季度和第二季度分别为1.56％和2.17％。
阿里巴巴2017财年和2018财年的采用率分别为3.0％和3.3％。换句话说，两者之间的差距实际上并不大。考虑到阿里刚刚降低了2019财年的收入预测，它并不排除其今年的收益率会下降的可能性。
对于很多钱，阿里的采取率是一个非常重要的门槛。如果它高于对手，是否会导致卖家的损失？这是一个必须考虑的问题。
如果收入不能继续保持高增长，那么如果你想赚钱，就必须控制成本并提高效率。作为社交电子商务和微信生态系统的代表，极低的客户成本一直是一个优势。然而，随着用户规模的增长，获得客户的难度也在增加。
本季度营销成本为32.3亿元，用户总数为4200万，单一客户获取成本为77.08元。尽管仍远低于行业平均水平，但去年同期仅为7.38元，仅为目前的十分之一。
►京东股价回归起点
事实上，两个市场价值如此接近的原因并不是因为股价飙升。这家年轻的公司在7月26日以19美元的价格上市后，股价一直徘徊在30美元至16美元之间。虽然盈利报告显示增长16.63％，但并没有超出这个范围。可以看出，市场对其未来的预测并未发生显着变化。
真正的原因是京东市的价值下跌太多了。
自今年年初以来，京东的股价已经下跌了50％。目前20.34美元的价格甚至已经恢复到2014年5月上市时的价格。
但是，这场斗争已经越来越多，已经取代京东的实力成为该行业的第二个孩子？
截至9月底，京东过去12个月的GMV为1.57万亿元，约为战斗量的4.5倍，并且仍保持30％的同比增长。虽然用户首次出现负增长，但单价5130元/年预计短期内不会迎头赶上。
截至2018年9月，淘宝和京东手机用户数分别达到9580万和6351万。这组数据被外界解读为成功拓展高端用户的信号。然而，实际上，就客户单价而言，京都和京东用户的购买力仍然存在较大差距。
除了电子商务业务本身，JD在整个零售行业的布局也更加完善。他们不仅涉及无人机，无人商店，京东之家，7Fresh等新技术和新格式，而且他们对物流和金融服务的估值已超过100亿美元。
今年2月，京东物流获得25亿美元融资，交易后的估值达到134亿美元。交易完成后，京东将持有京东物流81.4％的股权。 9月，京东物流开展个人快递业务，进入5000亿市场。根据此前的消息，京东物流有望在2019年下半年上市。
京东在第二季度报告中披露，京东财务已与中国国家首都公司，中国银行，中国证券投资证券有限公司和中信资本等投资者达成B轮投资协议。此轮融资后，京东金融投资估值为1300亿元，约合人民币188元。一亿美元。此外，当JD Finance的累计税前利润为正时，有必要将40％的利润转移至JD Financial Group以弥补京东集团向JD Finance的许可和服务。同时，该协议还提到，如果获得监管机构的批准，JD可将其利润分成权益转换为JD Finance 40％的股权。如果B轮融资完成，JD集团的利润分配和最大持股将被稀释至约36％。
据估算，京东物流81.4％的股权约为109亿美元，京东金融的股权价值约为68亿美元的36％。即使一级和二级市场的价格发生逆转，这两者的价值也至少达到120亿美元（30％的折扣）。
►京东市的价值被低估了吗？
截至9月底，JD的账面现金，受限制现金和短期投资总额为62亿美元，库存为58亿美元。库存周转天数为38天，这意味着这些库存可以在38天内转换为现金。固定资产26.8亿美元，土地使用权14亿美元。
成为很多人都很棒，本季度的财务报告非常好，但这位行业巨星还有很长的路要走。另一方面，京东，他们面临很多困难，但他们的股价近期走弱，主要是因为一些非商业因素。它的整体规模和实力仍然远远强于战斗。此外，JD.com还拥有微信生态学的资源。与JD相比没有独特的优势。
因此，当京东的股价回归到2014年时，我们是否需要考虑一下，市值低于300亿美元？
