发布时间：2023-3-1 分类： 行业资讯
北京时间5月20日，网易公布了2020年Q1财务报告。营收和净利润均超预期，基础市场稳步增长。教育和音乐行业表现出色。受财报利好刺激，网易股价盘后上涨2.61%，达到406 美元，创历史新高，市值500亿美元。
2020年网易“逆势”增长有两个原因。一方面，网易所处的内容消费轨道对疫情有一定的免疫力，长期的“宅家economy”会催生更多的内容消费需求。资本集体看好网易很容易理解，另一方面，这也与网易自身的特点有关：擅长生产优质产品，在长线经营，寻找差异化发展道路。
在疫情后的首份财务报告中，网易释放了哪些增长信号？未来会有多大的增值空间？
财务报告核心数据：整体发展反映营收稳健，利润高于预期
我们先来看看《Q1财务报告》的核心数据。
财务报告显示，今年一季度网易净收入为170.6亿元(约24亿美元)，同比增长18.3%，超过市场预期的155.87亿元，去年同期为144.42亿元；归属于网易公司股东的持续经营净利润为35.5亿元(约5.015亿美元)，同比增长30%，超出市场预期的31.06亿元。根据非通用会计准则，网易公司股东应占持续经营净利润为人民币42亿元(约5.95亿美元)。
业务方面，一季度网易网络游戏服务净收入135.2亿元(约19.1亿美元)，同比增长14.1%；有道净收入为5.4亿元(约7646万美元)，同比激增139.8%；创新及其他业务净收入为30亿元(约4.2亿美元)，同比增长28%。
第一季度，网易毛利润为94亿元(约13.2亿美元)，上一季度为82.1亿元，去年同期为77.4亿元。其中，网络游戏服务毛利率为64.1%，上季度和去年同期分别为63.1%和63.7%；有道毛利率为43.5%，上一季度和去年同期分别为29.8%和23.4%；创新及其他业务毛利率为15.8%，上一季度为20.6%，去年同期为5.7%。
截至今年3月31日，公司现金及现金等价物、定期存款和短期投资合计793.3亿元(112.0亿美元)，2019年12月31日为744.1亿元。今年第一季度持续经营产生的现金净流入为65.0亿元(9.2亿美元)，上一季度为55.1亿元，去年同期为26.3亿元。
在充满挑战的环境下，网易有哪些亮点？
从财报数据来看，网易双超预期的财报离不开稳定的基本盘，也关系到本季度教育音乐领域新局面的开启。
1.网易赛会的“发展逻辑”:为什么不利用流量优势，营收要连续8个季度超过100亿？
一季度，网易网络游戏营收135.2亿元，同比增长14.1%。这是网易奥运会连续第八个季度营收规模保持在100亿元以上。
在游戏行业，拥有一个高流量的入口就像生来就有一把金勺子。但在业内人士看来，网易游戏并没有利用流量，这使得网易游戏的发展逻辑围绕“精品战略”和“长线operation”展开。以经典Ip《奇幻西游，》为例
本季度，《梦幻西游》电脑版推出2020新资料片《三大仙境》，活跃玩家数量持续增加。2010年，福利爆料会线品牌上线，终端游戏玩家的线上和活跃活动明显提升。其他热门游戏如《梦幻西游》、《大话西游》、《明日之后》也同样受欢迎。
在巩固国内基础市场的同时，网易奥运会的国际影响力进一步提升。在AppAnnie 2020年发布的全球52大出版商榜单中，网易排名第二。网易，旗下的《阴阳师》 《一梦江湖》 《荒野行动》 《第五人格》 《终结战场》等一系列自主研发的游戏在海外非常受欢迎。
在坚持研发多元化创新产品、积极拓展海外市场的同时，网易拥有强大的面向未来的新产品储备。在网易奥运会的长线运营理念下，不乏新的营收增长动力。据财经报道，网易即将发布《漫威超级战争》、《梦幻西游网页版》、《猎手之王》、《实况球会经理》等游戏。
疫情引发的“宅家economy”也备受网游关注。根据研究公司Newzoo的数据，到2020年，全球游戏市场将增长7.3%，达到1600亿美元。另一份全球数据报告估计，到2025年，游戏市场将达到3000亿美元，高于2018年的1300亿美元，年增长率为13%。
2.K12教育的野心与抱负：踏上快车道后，有道， 网易如何突破？
第一季度，网易有道在营收方面的表现成为财务报告的一大亮点。连续五个季度实现快速增长。期间，有道营收达到5.4亿元，同比激增139.8%。其中，占80%以上的学习服务及产品净收入达到4.4亿元，同比增长226.4%，毛利率提升至43.5%，使得整体经营现金流为正。
第一季度，有道学习服务增长的主要原因是在线课程产生的收入增加，这是由有道注册的K-12付费学生人数和每个付费学生注册高级课程的总成本的强劲增长推动的。在此期间，注册的K-12付费学生人数为152，800人，同比增长358.7%。有道精品课程每个付费学生的注册总收入为1619元，同比增长158.2%。
值得注意的是，网易有道也在这份财报当天提出了全新的教育产品模式——互动大班模式。据悉，互动大班是双师大班的升级版，包含了双师大班直播、讲座、导师的所有要素，并增加了智能机器辅助互动环节，包括结构化、个性化的实践探索。
从最近的市场反应来看，有道资本的增长潜力相当可观。最近，有道股价已经创下了近两个月来的新高。截至5月12日，在彭博，跟踪的8位分析师中，8位给予有道“买入”评级，平均目标价为28.30 美元。就网易有道目前股价26.7 美元而言，仍有提升空间。在5月19日公布财务报告之前，有道股市收盘上涨11.6%，至26.37 美元。随着有道财务报告的公布，其股价在盘后上涨1.25%至26.7 美元。
从行业空间来看，近五年中国在线教育市场规模逐年增长。根据艾媒，的咨询数据，2019年在线教育的市场规模已经超过4000亿元。艾媒咨询分析师认为，疫情刺激了在线教育的潜在需求，加速了在线教育的渗透。预计2020年市场规模将超过4500亿元。随着毛利率的大幅提升，网易有道，凭借“产品技术”优势和差异化、高质量的战略打法，未来平台规模有增长空间。
3.发起反击：如何
在创新等业务板块，网易云音乐等明星业务持续挖掘用户需求，差异化竞争优势显著提升。财务报告显示，第一季度，网易云音乐净收入保持同比大幅增长，付费会员数量持续增加，带动创新等业务净收入同比增长28%至30亿元，毛利率为15.8%。
2020年第一季度，网易云音乐在版权合作方面取得多项突破。在不到三个月的时间里，网易云音乐先后获得了吉卜力工作室、滚石唱片、华纳版权(WCM)和少城时报四大版权合作。此外，网易云音乐还将《阴阳师：妖怪屋》、《歌手当打之年》、《我们的乐队》、《嗨唱转起来》、《声临其境》等多部国内流行综艺音乐作品的版权收入囊中。
网易云音乐付费用户的稳步增长和数字版权的不断突破，将继续为其注入新的增长动力。值得注意的是，华纳的版权在很长一段时间之前一直与腾讯音乐独家合作。就合作本身而言，不仅体现了网易云音乐对版权的坚定进取态度，也印证了版权方对网易云音乐的认可。随着网易，版权缺陷的填补，网易云音乐的版图将继续扩大，未来的商业潜力将进一步释放。
据业内人士分析，从宏观行业角度来看，流媒体音乐巨头Spotify近期市值已突破52周高点，印证了流媒体音乐市场的巨大发展前景。云音乐作为该业务的一个细分领域，也需要重新估值，这反过来推动网易股价继续上涨。此外，虽然网易在财报中没有披露云音乐的具体营收，但从云音乐的猛烈进攻表现来看，估计网易与腾讯音乐的差距正在缩小。
网易，未来的增值空间是什么？
从pC互联网到移动互联网，网易在互联网领域探索了20多年，积累了多元化的商业模式。网易现在最有想象力的是，除了很小的数字广告收入，有道，云音乐和游戏都是用户订阅和付费驱动的，目前资本市场非常喜欢这种商业模式。因为这种商业模式受宏观经济增长放缓的影响较小，收入的增长也是可持续的。鉴于这种商业模式，分析师对网易的发展前景尤为乐观
近日，野村证券分析师维持对网易的买入评级，并将目标价定为439 美元；巴克莱银行也维持对网易的增持评级，据TipRanks.com统计，目前分析师对网易的共识是强买，平均目标价为407.83 美元，较当前水平高11.8%。事实上，分析师唱得好也说明了网易多元化发展战略形成的市场侵略性，这将有助于网易股价继续迎来突破。
2019年，网易股价上涨32.58%，2020年股价持续上涨，频频创历史新高，已经超过2017年377.64 美元的峰值。如果你长期观察，网易是互联网公司中的一只大“牛股”。互联网泡沫破裂后，网易股价大幅上涨。2001年7月26日，网易的最低价格是0.51 美元。到目前为止，网易的盘后价格是406 美元。据此计算，网易股价自2001年低点以来累计涨幅已达796倍。
由此来看，在多重利好因素的相互作用下，未来网易股价的上涨空间仍值得期待，增值空间将进一步打开。
本文来源：美股票研究院(微信官方账号：美股社)旨在帮助中国投资者了解世界，重点报道美国科技股和中概股，对美股票感兴趣的朋友关注我们
