瑞幸的金融欺诈尚未消散，但爱奇艺已悄然成为卖空机构的目标。

4月7日晚间，卖空机构WolfpackResearch发布了一份关于爱奇艺，的调查报告，指出爱奇艺存在严重的金融数据造假和用户数据造假问题，次日开盘时，空头继续追逐爱奇艺，股价下跌超过8个点。

一石激起千层浪，关于爱奇艺是否犯了金融诈骗罪的各种说法层出不穷。然而，爱奇艺很快发表声明，否认这份卖空报告的内容，并表示他将保留法律起诉的权利。

或许巧合的是，就在前一天，爱奇艺刚刚在哀悼日公开为“10057.com/”相关风波道歉。爱奇艺接连踩雷。是焦虑的“水乱”吗？

爱奇艺“破绽”

卖空机构一直在关注中国股票，尤其是那些一直亏损的明星企业。在2019年十大亏损新经济公司中，瑞幸，蔚来，爱奇艺和曲头头受到了卖空机构的攻击。

关于爱奇艺，沃尔夫帕克瑞搜索的卖空行为主要集中在会员数量膨胀、会员收入膨胀、易货交易收入膨胀等方面。并给出了几个相当沉重的结论：例如，在收入方面，预计2019年爱奇艺收入将增加约80亿至130亿元，而虚增率将达到27%至44%；在用户规模方面，估计爱奇艺夸大了42%到60%。

具体来说，短报告中提到了爱奇艺数据膨胀的三个关键点。

首先，在双重会员计划中，爱奇艺将合伙人的收入全部分成自己的收入，从而实现虚增的收入。

报告显示，2019年10月和11月对爱奇艺中国目标人群1563人进行个人调查后发现，31.9%的爱奇艺用户通过京东、小米等合作伙伴的会员观看爱奇艺内容此外，约有一半的VIp用户免费或接近免费获得VIp会员，如“买一送一”或“会员福利兑换”。

因此，根据报告，这些成员是京东，小米和其他合伙人为帮助爱奇艺，而收购的，但爱奇艺将这些成员的收入全额计入，同时将合伙人的份额计入支出，导致成员收入虚高，伪造现金消费。

二是观影人气的“刷流量”行为和广告机构的背景数据显示，爱奇艺存在活跃用户规模造假问题

据报道，在爱奇艺，所做的内容受欢迎度排名中，观众数量排名前十的省份/地区总是包括海南，西藏或内蒙古，等。但是，这种情况很不正常。一方面，像西藏这样的地区有独特的文化，不应该排在热门榜单的前列；另一方面，这些地区人口少，很难产生有机流动，因此排名很高。因此，报告认为爱奇艺以一些欺诈的方式夸大了内容观看数据。

此外，在DAU方面，报告分析了爱奇艺，两家广告公司提供的背景数据，发现与爱奇艺去年10月公布的1.75亿的DAU平均值相差甚远，后者低了60.3%。具体来说，根据爱奇艺，发布的数据，一线城市的dau数量为6229万，而根据广告机构的背景数据计算，一线城市的dau数量仅为2470万。

第三，在版权易货交易中，爱奇艺按照自己的意愿夸大了这部分收入。

报告显示，如果采用爱奇艺易货再许可收入，则需要对2018年和2019年的每部电视剧进行交易，单价分别为7.9万元和6.4万元。不过，根据爱奇艺，前员工提供的信息，非单播的许可证通常是每集1000到5000元，最受欢迎的剧集可能会达到2万元。

鉴于这一矛盾，报告还认为，由于爱奇艺易货再许可收入取决于其内部估值，爱奇艺借此机会抬高了这部分收入。即使在过去的三年里，爱奇艺以物易物地交换了中国电视剧的每一集，这个巨大的膨胀数字也很难相信是真的。

由“技术问题”引起的错误

在短报道发布的前一天，爱奇艺刚刚道歉，称“他为自己的启秀直播因技术问题造成的不良社会影响道歉，并宣布从4月6日0: 00起停止更新启秀直播内容。升级和转型。”

爱奇艺为什么道歉，技术上有什么问题，需要追溯到4月4日的全国哀悼日。本来当天所有的公共娱乐活动都要停止，但是到了半夜，很多网友在爱奇艺，搜索电视剧的时候，发现从页面下载的推荐中出现了一些辣眼的直播，甚至有网友质疑主播是未成年人。

不仅涉及到黄，而且发生的时间也不合适，所以很快就发酵了。很多网友在社交平台上表达了不满和愤怒，质问爱奇艺为何在如此严重的时候做出如此离谱的行为。

此外，在爱奇艺，“黄-相关风波”期间，有网友爆料称，爱奇艺此前在平台上的爱国短片中添加了“恐怖”的标签，并被推荐到头版，让人十分不解。但从爱奇艺道歉回应来看，只是针对4月4日的黄-related事件，并未提及其他疑点。

现在，爱奇艺的“技术问题”并不简单，而且它已经不止一次造成了恶劣的影响。关键是这个看似简单的技术问题不应该出现在像爱奇艺这样的平台上

爱奇艺是唯一知道这些涉及爱奇艺的不良事件的真实过程和原因的人或许，除了向公众披露的“技术问题”之外，爱奇艺更需要的是自我反省和对其他可能出现的问题的反思。

会费快涨了吗？

如果说做空和黄-related动荡都是爱奇艺不小心踩的“雷”，那么主动提高会员费可能就是爱奇艺自己埋下的“定时炸弹”。

去年11月，爱奇艺成员、海外商业集团总裁杨向华，在接受采访时释放了涨价信号，称“只有这个想法。如果要做这个决定，多少钱，还是需要更深入细致的研究。”

公开表示要涨价的爱奇艺，一直面临着非常高的财政压力。爱奇艺上市还不到两年，但它已经是一家亏损的大公司。财务报告显示，2019年归属于爱奇艺的净亏损为103亿元，较2018年的亏损91亿元增长13%。

显然，提高会费价格是爱奇艺增加收入、减少损失最直接、最有效的方法。此外，爱奇艺考虑增加会费还有另一个支持点，即会员基数大。在这样的会员规模下，只要不排斥会员，爱奇艺的物价上涨必然会产生明显的增收效应。

但会员对会员费普遍比较敏感，目前几大视频网站的月费、季费、年费都是过去几年相互竞争形成的共识。而且，中国有一个众所周知的视频会员费现状，那就是家家户户还在打价格战，很多情况下费季费年费会打折卖给用户。

换句话说，在会员价格相对稳定、低成本会员竞争模式仍被采用的时代，爱奇艺逆势提价的措施多少有些不合时宜。更重要的是，对价格敏感的消费者很难在短时间内接受爱奇艺涨价。

这一点也充分印证了爱奇艺高管的说法，即“问多少需要仔细研究”。不过，在目前业务发展亏损持续扩大的情况下，爱奇艺可能很快就要敲定会员费的涨价。

爱奇艺“水乱”有多久了

从暗示会费上涨，到国丧当天涉及黄的“技术问题”，再到现在被合理做空，爱奇艺“水叛乱”似乎愈演愈烈。

对爱奇艺来说，最糟糕的是，这场卖空风暴才刚刚开始，对爱奇艺的负面影响还将持续很长时间，直到爱奇艺通过强有力的反驳和法律工具，真正为卖空机构、用户和投资者提供一个满意的答案。

瑞幸的经历是过去的一个教训。第一次短暂之后，瑞幸没有倒下，而是经受不住时间的考验，最终倒在了自考题下。对爱奇艺，来说，瑞幸可能是一个不好的暗示，这可能表明爱奇艺和卖空机构之间的博弈是一场苦战。现在压力在爱奇艺这边，因为卖空机构已经发射了强大的“炮弹”。

视频网站的竞争还在继续，爱奇艺需要发展壮大，但卖空风暴将是一个非常艰难的障碍，可能会引起资本市场和用户对爱奇艺的质疑和不信任，比如7日卖空报告发布后，爱奇艺一度暴跌10%。

爱奇艺“水乱”会持续多久，可能是一个长期未知的答案，也可能给爱奇艺期待的美好未来带来许多潜在的不利影响。

文字/微信官方账号，刘旷， ID:柳矿110

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